失落的黃金：說好的“黑天鵝”飛了 價(jià)格遭遇重創(chuàng)

中國證券報(bào)-中證網(wǎng)  

   此前被市場視為潛在“黑天鵝”的法國大選第一輪投票于上周日塵埃落定，結(jié)果基本符合市場預(yù)期，令避險(xiǎn)需求迅速消退，導(dǎo)致周一國內(nèi)外黃金價(jià)格雙雙遭遇重創(chuàng)。然而，在法國大選之前，投機(jī)者連續(xù)五周增持黃金凈多倉，表明市場出現(xiàn)過度擁擠的狀態(tài)。

   投行高盛最新報(bào)告表示，預(yù)計(jì)金價(jià)將在短期內(nèi)承壓，未來三個(gè)月目標(biāo)價(jià)位在1200美元/盎司。那么，這一次高盛的判斷會是正確的嗎？

   風(fēng)險(xiǎn)偏好下降引發(fā)拋售潮

   萬眾矚目的法國大選第一輪投票沒有出現(xiàn)“黑天鵝”。上周日（4月23日）法國大選首輪投票結(jié)果顯示，中間派候選人馬克龍與極右翼候選人勒龐殺入最終的角逐，但調(diào)查預(yù)期馬克龍之后將輕松戰(zhàn)勝勒龐，這使得避險(xiǎn)情緒大大降溫，引發(fā)黃金市場的拋售。

   周一亞盤時(shí)段黃金價(jià)格上演高空跳水，創(chuàng)下近兩個(gè)月來最大單日跌幅，并觸及1265.12美元/盎司的兩周低位。滬金價(jià)格也隨之大幅走低，最低觸及283.5元/克，創(chuàng)下一周多低位。

   金石期貨分析師黃李強(qiáng)表示，法國大選初輪極右翼候選人并沒有獲得最高選票，法國未來政策保守、孤立的概率大大下降，市場擔(dān)憂情緒得到緩解，黃金因此出現(xiàn)大跌。

   其實(shí)，剛剛過去的一周對于貴金屬市場來說還是相當(dāng)不平靜，地緣局勢緊張及歐洲政治不確定性持續(xù)支撐著貴金屬價(jià)格，但黃金未能連續(xù)第六周收陽，價(jià)格還幾度遭遇“過山車”行情。隨著5月7日第二輪選舉臨近，投資者預(yù)計(jì)金價(jià)將進(jìn)一步波動(dòng)。

   值得注意的是，法國大選之前，投機(jī)者連續(xù)五周增持黃金凈多倉，創(chuàng)下去年英國公投以來最長連續(xù)增倉紀(jì)錄，表明投機(jī)做多倉位過于擁擠。

   美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五（4月21日）公布的周度報(bào)告顯示，截至4月18日當(dāng)周，對沖基金和基金經(jīng)理連續(xù)第五周增持COMEX黃金凈多頭頭寸，凈多倉攀升至五個(gè)月高位。數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸增加20856手，至161263手，為去年11月初以來最高位。

   德國商業(yè)銀行在一報(bào)告中表示：“那些以前仍然大量投注黃金價(jià)格上漲的投機(jī)性金融投資者，可能會因?yàn)榉▏x舉結(jié)果而大幅補(bǔ)倉?！?/span>

   避險(xiǎn)光環(huán)還能閃耀多久

   除了法國大選外，本周黃金市場的熱門話題仍圍繞著特朗普政府的政策變化。黃金市場會否再掀巨浪？

   “除了關(guān)注全球地緣政治因素的‘黑天鵝’事件外，還要關(guān)注美國國內(nèi)政策的進(jìn)展，其衍生出的是美歐之間的經(jīng)濟(jì)對比，最后引發(fā)的美元波動(dòng)將會導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。”混沌天成研究院宏觀金融部經(jīng)理孫永剛表示，目前來看，美元仍處于上行周期，做出此判斷是假定目前全球政治格局不發(fā)生大的變化。判斷美元周期主要關(guān)心的是美歐的利差問題，利差問題可以簡化和分解為美歐之間的經(jīng)濟(jì)差距和貨幣政策周期的差距。從經(jīng)濟(jì)上看，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)回暖，但就目前的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，并沒有看到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱。從貨幣政策周期上看，美聯(lián)儲加息周期領(lǐng)先全球。因此在美元周期仍處于上行的情況下，預(yù)計(jì)未來金價(jià)上漲空間有限。但若2017年全球地緣格局發(fā)生更多“黑天鵝”事件，那么判斷的依據(jù)和錨定也將改變。

   金大師黃金分析師王琎青認(rèn)為：“如果法國大選沒有‘黑天鵝’事件發(fā)生以及朝鮮問題沒有出現(xiàn)新的爆點(diǎn)，影響金價(jià)的主要因素將會回歸傳統(tǒng)邏輯，即美國經(jīng)濟(jì)對于金價(jià)的影響?！蹦壳坝绊懡饍r(jià)走勢有兩方面因素，一方面是市場避險(xiǎn)需求，另一方面是美聯(lián)儲貨幣政策以及特朗普經(jīng)濟(jì)新政動(dòng)向。

   上周六美國總統(tǒng)特朗普在接受采訪時(shí)明確表示將于本周三（4月26日）或之后不久披露稅改方案。同日，特朗普簽署了三道行政命令，要求重審稅收條款以及對那些“大而不能倒”的機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。特朗普還表示希望在本周就新版醫(yī)改法案進(jìn)行投票。另外，若美國國會未能在4月28日前通過財(cái)政支出預(yù)算案或延長財(cái)政開支授權(quán)，則美國政府將在4月29日“關(guān)門大吉”，這些都將是影響本周貴金屬的重磅因素。

   資金動(dòng)向上，市場分析人士還指出，黃金ETF增倉依然支撐金價(jià)。就在法國大選首輪之后，全球最大黃金ETF基金持倉不降反升。周一SPDR GOLD TRUST增倉1.48噸黃金，目前持倉為860.17噸，連續(xù)兩日增倉后，目前持倉再度逼近4個(gè)月來最高。

   此外，本月底印度將迎來佛陀滿月節(jié)，黃金需求有望高漲。據(jù)此前報(bào)道，印度3月黃金進(jìn)口已同比暴漲582.5%，珠寶商在黃金市場的表現(xiàn)開始變得活躍。

   短期內(nèi)傾向于下行

   就在黃金價(jià)格遭遇重創(chuàng)之際，國際大行高盛再次表態(tài)短期看空金價(jià)。

   投行高盛在最新的報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)金價(jià)將在短期內(nèi)承壓，未來三個(gè)月目標(biāo)價(jià)位在1200美元/盎司。高盛還表示，短期的幾項(xiàng)利空因素主要包括市場對美聯(lián)儲升息、縮表、美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步企穩(wěn)以及在美國稅改預(yù)期升溫，而主要利多因素為朝鮮地緣政治局勢，以及美國（乃至全球）經(jīng)濟(jì)增長弱于預(yù)期。

   對于高盛的觀點(diǎn)，國內(nèi)的部分分析師持相同的看法。

   王琎青表示，如果市場回歸美國經(jīng)濟(jì)本身，在特朗普的經(jīng)濟(jì)新政逐步實(shí)施以及美聯(lián)儲進(jìn)入6月加息周期和縮表的預(yù)期下，金價(jià)傾向于下行。

   黃李強(qiáng)認(rèn)為，短期內(nèi)若前期支撐金價(jià)上漲的地緣政治問題和法國大選問題都得到緩解，市場又將迎來5月初的美國議息會議，那么金價(jià)延續(xù)回調(diào)的概率較大。

   孫永剛則表示，預(yù)期今年黃金價(jià)格將出現(xiàn)與去年7%-8%類似的年度漲幅。但就目前的情況看，并沒有看到支撐金價(jià)大漲的因素。從較大的周期維度看，預(yù)計(jì)1200美元/盎司將會成為相對明確的底部位置，但金價(jià)上漲幅度和周期會被美元周期壓制。預(yù)計(jì)近期黃金將維持寬幅震蕩。

   對于買買買的“中國大媽”來說，王琎青表示，現(xiàn)在并不是投資黃金的好時(shí)候，耐心等待黃金價(jià)格回落以及美元階段性見頂之后再買入也為時(shí)不晚。